钕铁硼是一种新型永磁材料,需要构建电信号切换、电能/机械能传送等最重要功能,被普遍应用于能源、交通、机械、医疗、计算机和家电领域。我们在2015年7月公布深度报告《钕铁硼:磁性卓越,正逢发展黄金期》对行业前景作出悲观预期,这篇报告则从产业结构变化的角度分析企业的发展路径和投资机会。　　钕铁硼磁性材料的市场需求之后维持快速增长,增长极由传统领域向新兴领域改变。本文对上一篇深度报告中的数据测算展开了调整,对趋势的辨别恒定,即服务机器人、工业机器人和新能源汽车三个下游领域是填充增长率最慢的三个下游,考虑到新能源汽车和服务机器人领域尚处萌芽期,初期的基数较小,其填充增长速度明显低于其他领域。

车载电机、EPS,变频空调领域维持大约16%的中度增长速度,而传统领域如消费电子和风力发电则维持较小的增长速度。　　随着全球生产能力向国内的更进一步集中于,以及国内钕铁硼生产企业的资源整合,钕铁硼行业的产品结构显著获得提高。基于资源禀赋和人力成本优势,钕铁硼生产能力渐渐向国内挤满,我国钕铁硼的产量占到比早已相似全球产量的90%。

深加工工序也在向国内移往,工件钕铁硼产量减少的情况下其生产生产过程中用于的初产品钕铁硼合金片出口量倒数数年明显上升,粘合钕铁硼磁粉企图超越MQ磁粉独占,出口量持续上升。　　行业基本面持续改善,利润分化引领企业加快产业链扩展和产品结构调整。

过去三年多家企业对其磁性材料业务及上下游展开统合。2016年随着市场需求市场结构的更进一步变化,有所不同下游市场的竞争格局和利润水平经常出现显著分化--传统领域风光难续、风电市场衰退持续力受限,汽车电机以及工业高效节约能源电机沦为享有低利润率和低增长率的蓝海领域。我们指出龙头企业展开产业链扩展与产品结构调整的趋势恒定,经营及转型策略将对其未来五到十年的发展产生最重要影响。

　　得新兴市场者得天下。新能源汽车和机器人是未来保证钕铁硼市场需求快速增长的主要驱动力。汽车电机和机器人电机领域对产品的性能和精度拒绝较高,电机企业出售模式多为校验样件、给与资格证书、平稳供货三步;产品的证书周期长且供应关系比较平稳,下游企业出于维护产品设计的考虑到偏爱自由选择不具备平稳供货能力的磁材材料供货商。我们辨别钕铁硼与下游客户前期创建一起的紧密联系是未来业绩愈演愈烈的基础,而建立联系和产生业绩之间不存在一定的时滞期,基于此,我们指出首度插手机器人及新能源汽车领域的企业需要享用更好的由市场需求快速增长带给的红利。

行业内的涉及标的为中科三环、宁波韵升、正海磁材、银河磁体、英洛华。

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